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比特币“库存流量比”模型预测减半后的价格将大涨

2020-04-30 10:00:00

"比特币减半是否已经计入价格?"这是一场激烈的争论,而这一切都源于 PlanB 的“库存流量比”稀缺性模型。

编者按:本文来自 Unitimes(ID:Uni-times),作者:Colin Harper,星球日报经授权发布。

比特币的价格是否每四年就会飙升?一些市场分析师认为是这样。

这一理论源于比特币所谓的“库存流量比”模型(即 stock-to-flow,S2F模型),这是一个更常用来衡量黄金和白银等贵金属的丰富性 (或可用性) 的经济概念。

该理论的核心是设定在5月中旬的比特币减半,这将使得比特币的挖矿奖励减少一半,从而减缓比特币的供应,造成更大的稀缺性。

根据 PlanB 最新提出的 S2F 模型,预计到2024年,比特币的价格将飙升至28.8万美元。

但是,尽管一些比特币持有者确实为该模型买单,但其他分析师认为,比特币的价格与其他所有市场资产一样,是由基本面和市场需求驱动的。

那么谁才是正确的呢?

激烈的争辩

比特币的设计植根于数学上的确定性:供应量被严格限制在 2100 万,通胀率是可以预测的,而且网络内建了一些机制,比如挖矿难度调整机制,该机制用于管理新比特币进入生态系统中的速度 (备注:比特币内置的挖矿难度调整机制,会根据比特币网络的算力来自动调整挖矿难度,从而确保约每10分钟挖出一个比特币区块)。

在比特币中,代码就是法律。或许最重要的一条法则是控制比特币的通胀率:区块奖励减半。5月12日即将迎来比特币的第三次区块奖励减半,进而减少进入流通中的新比特币数量,对供应造成冲击。

S2F 模型的支持者指出,比特币前两次减半都见证了其价格突破了此前的历史高点,并使用黄金和白银的“库存流量比”模型为标准。“库存流量比” (S2F) 是指某种商品当前流通中的总供应量 (库存) 与这种商品每年新增流入市场中的供应量 (流量) 之比,用于衡量这种商品的新增供应量进入市场的速度。如果某种商品 (比如黄金) 拥有较高的库存流量比 (S2F),则意味着你可以对这种商品的稀缺性持有信心。

虽然“库存流量比”作为一种经济概念并不是什么新鲜事,但在比特币世界里,这一概念或多或少是不为人知的,直到一位匿名的定量分析师计算了这些数字。

一年多以前,PlanB 发表了《用稀缺来建模比特币的价值》(Modeling Bitcoin’s Value with),这是一篇影响深远的文章,阐述了一个蓬勃发展的理论,激发了比特币信徒的想象力。这篇文章的主题相当简单,它总结了“存量流量比”对比特币价格的影响。

用 PlanB 的话说:“这个假设是……通过 S2F 进行衡量,稀缺性将直接驱动价值。”换句话说,如果我们将比特币剩余的库存计入流量,那么比特币的库存流量比将越来越高。

通过追踪区块链和市场趋势的最早数据,PlanB 使用每个月新挖出的比特币区块数量和区块奖励的价值来计算比特币的“库存流量比”。

根据 PlanB 的 S2F 模型,“比特币目前的存量为 1750 万枚,每年新增的流通量为 70 万枚,因此当前比特币的库存流量比是 25。”

根据 PlanB 的说法,这一数字使得比特币与黄金和白银等实物商品相类似。使用相同的公式,黄金和白银的库存流动值分别为 62 和 22。

PlanB 声称,黄金和白银实际上证实了这一假设,因为它们的库存流量比变化和价格轨迹都是比特币正在一步步经历的。

比特币“库存流量比”模型预测减半后的价格将大涨

图源:Modeling Bitcoin’s Value With Scarcity

库存流量比 vs. 有效市场假说

当比特币下一次减半发生时,比特币的“库存流量比”将上升,届时比特币的通胀率将低于黄金 (届时比特币的通胀率约为1.3%,黄金的通胀率为1.6%)。

PlanB 的文章称,当比特币供应量减半时,比特币的库存流量比将从25翻倍至50,这将刺激人们囤积比特币,因为比特币变得更加稀缺,因此价格会上涨。

另一方面,诸如 Coin Metrics 联合创始人 Nic Carter 等批评“存量流量比”模型的人士认为,这种预测模型就像是通过观察星象来寻找征兆。

相反,Nic Carter 指出了有效市场假说 (efficient market hypothesis),即资产的价格会充分反映所有可获得的信息。“市场不会等待 (可知的) 事件发生——它们会预测这些事件。”Carter 在今年早些时候的一篇博客文章[1]中说。

“这意味着,如果天气预报预测下周将出现飓风并摧毁甘蔗种植园,投机者将推高今天的糖价,以应对供应冲击。”

根据这一理论,由于所有事情在比特币网络上都是透明的 (比如投资者提前知道何时将会发生减半),市场会对减半提前做出反映,而不是像 PlanB 认为的那样减半将带来明确的影响。

随着比特币第三次减半的快速到来,我们很快就会得到答案。

分析师:减半后 BTC 年通胀率接近世界平均水平的 50%

加密货币分析师 Mati Greenspan 指出,一旦5月份比特币的区块奖励减半,它的通胀率将从3.65%降至1.8%。

一旦比特币奖励在5月12日经历区块奖励减半,这种加密货币的年通胀率将达到全球平均通胀率的50%左右。

正如加密货币分析师 Mati Greenspan 4月26日在 Twitter[2]上指出的那样,比特币区块奖励将在15天内减半,这意味着其年通胀率将从撰文时的 3.65% 降至 1.8%。相比之下,2019年全球年通胀率为 3.41%,2020年迄今约为3.56%。

Mati Greenspan 表示:

“在短短15天内,比特币的年通胀率将从3.65%上升到1.8%……大约是全球年通货膨胀率的一半。在这一点上,维持比特币的价格将甚至不再需要其采用的增长。中本聪要么知道自己在做什么,要么非常幸运。”

虽然很多人指出低通胀率不一定会带来新的买家涌入 BTC,但事实是减半在两周后发生,比特币的通胀率将会低于全球的平均通胀率和黄金的通胀率 (撰文时约为2.5%)。自从3月13日价格下跌以来,比特币与黄金的关联性更加紧密了。

对冲法币的通货膨胀

比特币可以用来对冲美国在政府为应对金融危机而实施的“无限量化宽松”措施后可能出现的那种通胀。委内瑞拉和津巴布韦等国已经出现了这种情况,这两个国家的经济都在经历恶性通货膨胀。

如果全球对比特币的需求出现激增 (既由于比特币有着固定的供应量,也由于比特币减半后通胀率的下降),比特币在不久的将来可能会更加看涨。

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