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​Amber Group市场分析:美元的短缺与数字资产的期货升水

2020-02-11 17:09:00

BTC在各个贷款平台上的存款利率已经开始下调, 这表明BTC贷出供应超过了借入需求。

撰文:Tiantian Kullander, Founding Partner @Amber Group

最近几周,美元的短缺成为了业界热议的话题。从一月开始,BTC的上涨趋势很大程度上是由现货驱动的,期货、掉期等金融产品也紧随其后大幅上涨。这种情况是十分罕见的,衍生品的市场深度,交易量和持仓量远远超过现货,已逐渐成为价格发现的关键点。但到了二月份,我们观察到衍生品的价格开始超过现货产品的价格,基差达到了14%~16%(指衍生品和现货之间价差的年化百分比)。买进现货并卖出期货,以其中的差额赚取美元收益俨然成为当前的热门交易类型。

基差交易的日益普遍,加上期货基差在过去几个季度以来交易范围有限,已经在市场上积聚了一定程度的自满情绪,市场参与者竞相蜂拥而入,期望借此赚取美元。当前美元或稳定币的借贷利率仍维持在10%以下,而该交易却能为您的投资组合带来15%的年化回报,这似乎是显而易见的好买卖。然而市场总是倾向于向让人最不舒服的方向移动——在3月到期之前, 基差已扩大至近期高点,接近年化30%。像这样高水平的利率也在永续合约中持续出现,其融资利率维持在22%年化上居高不下。最大的困难在于,通过做空三月份的期货来对冲多头掉期头寸,很大可能会在支付融资费用后剩余利差为负,尽管在一开始看来这个套利模式是最简单的。

在现货市场,Bitfinex美元的融资成本在年化30%,而Binance 在过去几周将USDT的保证金融资费用从年化7%大幅提高到16%以上。市场参与者对美元的强烈需求一直是Binance 等交易所通过交易激励向其用户推广自家平台稳定币(如BUSD)的大好机会。尽管份额有限,BUSD的保证金融资费用仍达到了USDT的一半(约为年化8%)。

​Amber Group市场分析:美元的短缺与数字资产的期货升水

在BTC市场,我们却看到了相反的行情。BTC在各个贷款平台上的存款利率已经开始下调, 这表明BTC贷出供应超过了借入需求。这也与Amber从矿工客户那里看到的情况一致——在市场积极情绪的支撑下,抵押BTC借稳定币的需求正在持续增长。

对于希望能在不损失其持有的BTC敞口的前提下借入美元的用户,可以考虑出售一部分BTC,释放现金,并使用剩余BTC作为保证金开设多头杠杆,补回该部分敞口,以维持BTC Beta;或者,直接抵押BTC借款美元。这两种方式的经济效益是相等的。前者是,您持有一个价差空头仓位(卖出现货和买入期货),可以将其视为合成借款,并将其另一面(购买现货和出售期货)视为合成贷款。 场外交易的借贷利率和基差之间紧密相关。

过去几周,我们注意到资金又回流到山寨币市场。我们仍在关注着大型POS项目(如XTZ,ALGO和ATOM)。Staking的兴起,加上衍生工具的流动性日益提高,为新型金融产品的出现创造了更多可能性。例如当期货溢价低于预期的Staking收益率时,用户可选择购买该POS数字资产进行Staking并出售对应的期货。这样你就拥有了一种类似于美元本位的固收产品。随着时间的推移,我们期待Staking能作为一个新的产品视角,激发这个领域里更大的衍生品交易潜力。

祝您交易愉快!

Amber 团队

关于我们              

数字资产机构服务商Amber Group是全方位区块链金融服务平台。我们的核心价值是为客户创造长期价值,通过帮助客户进行加密货币及相关产品的交易、理财、风险和流动性管理。我们分布全球,从香港、深圳、首尔和温哥华为我们的客户提供全年无休的专业服务。

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