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​星球前线 | 绕开监管,Vaneck & Solidx计划提供类ETF产品

2019-09-03

已更新Compound总法律顾问Jake Chervinsky就该基金的最新解释。

本文来自华尔街日报,原文作者:Paul Vigna

Odaily星球日报译者 | Azuma

​星球前线 | 绕开监管,Vaneck & Solidx计划提供类ETF产品

一直以来,加密货币爱好者们都在努力争取监管机构批准比特币交易所交易基金(ETF),但迄今为止收效甚微。现在,两家公司正计划采用一种变通方法。

VanEck Securities Corp.和Solidx Management LLC计划于周四开始发售一种“受限版”(limited version)的加密ETF份额。两家公司将采用一项规则,以将这些基金份额从证券登记中豁免,但只能出售给特定的机构买家。 

此举是加密货币领域创建基于比特币的投资资产,并希望借此吸引主流投资者资金的最新尝试。尽管比特币已诞生了近11年,但其交易市场仍不成熟,基本上处于不受监管的状态,这让许多潜在投资者望而却步。美国证券交易委员会(SEC)迄今尚未批准任何一只比特币ETF的申请。

SEC拒绝就此置评。该机构此前曾表示,担心加密市场没有足够的防欺诈及防市场操纵的措施。

VanEck和SolidX计划推出的这一“受限版ETF”将根据美国证券交易委员会(SEC)的144A规则出售,该规则允许向“合格机构买家”出售私人发行的证券。这意味着这种“受限版”的ETF将仅对对冲基金、经纪商和银行等机构开放。散户投资者无法参与。

VanEck和SolidX曾于2018年首次联合申请了比特币ETF,这两家公司仍然预计该ETF最终会获得批准。他们希望这个“受限版”将能够证明比特币ETF可以有效运作。

根据研究公司XTF的数据,ETF已成长为一个3.9万亿美元的市场。它们使投资者可以很容易地接触到股票和债券,但也提供了一些伴有高风险策略的奇异市场,散户投资者可能不了解其中风险。

目前还不清楚比特币ETF的需求会有多大,因为2018年比特币的疯狂抛售似乎已抹去了散户和机构投资者的兴趣。不过,对于能够通过比特币ETF审批的公司来说,有一个潜在的巨大先发优势。

虽然任何投资者都可以购买加密货币,但对于不熟悉加密货币的人来说,这一领域可能会令人望而生畏。加密爱好者认为,ETF将使投资者更容易进入该行业。

更新:

在华尔街日报发文数小时后,证券法专家、Compound总法律顾问Jake Chervinsky就此事发表了评论,称该基金并非ETF。

​星球前线 | 绕开监管,Vaneck & Solidx计划提供类ETF产品

Chervinsky表示:“这是误导。VanEck和SolidX的比特币信托基金不是ETF。它看起来就像六年前推出的灰度比特币信托基金(Grayscale Bitcoin Trust)。将其称为‘受限版ETF’是一种可爱的营销策略,但仅此而已。称其为完整的ETF是错误的。”

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Odaily星球日报向Chervinsky询问了二者之间的不同,Chervinsky解释称:“基本上来说,ETF是在那些对机构、散户、投资顾问等开放的交易所上市的。而私人投资信托基金的份额则是面向合格投资者发售,可能有一天会在交易所上市(但很可能不会)。

“ETF的好处(流通性、价格发现、透明度、投资者保护)依赖于在主流交易所上市,以及为了正式过审所需的结构安排及必备要求。私人投资信托很好,但不能提供ETF的好处。”

“‘受限版ETF’是一个虚构的术语,不是一种公认的、受监管的金融工具。规则144A很复杂,其最终可使私人投资信托于二级市场上交易。但从任何意义上讲,它都不是ETF。”

“如果你读过规则144A,你会发现它几乎与适用于ETF的标准和监管毫无关系。仅仅因为你能找到一条允许不同投资工具存在的法律,并不意味着这些投资工具在任何方面或形式上都是相似的。”

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