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加密世界中的慢钱

2019-08-27

快钱还是慢钱,谁是加密货币最终赢家?

编者按:本文来自蓝狐笔记(ID:lanhubiji),作者 Mike Maples, Jr,译者 SIEN,Odaily星球日报经授权转载。

前言:之前有快公司和慢公司的概念,本文提出了快钱和慢钱的概念。快钱通过交易,通过流动性快速赚取回报,而慢钱则通过长期的价值创造获得最终的收益。不管是快钱和慢钱,能做好的就是成功。不过,从长期看,慢钱如果能跟一个时代的大项目结合在一起,比如向加密项目中为数不多的未来大项目投资,这能够获得最高的回报。当然,这里的问题是,如何找到你愿意长期持有,且真心认可的项目。找到真正的大项目虽然很难,概率很低,但只要找到其中的一个,回报就是巨大的。大家都可以问问自己。

大约十多年前,Ann Miura-Ko和我跟耶鲁大学捐赠基金团队会见。当天清晨,黑暗的天空普降大雨,然后断电了。

Dave Swensen是耶鲁大学捐赠基金会传奇的首席投资官,他很早就来了。当Ann和我点燃蜡烛时,他以一种不起眼的方式走进大厅,然后整个团队都准时抵达。

在会上,Swensen问了一个让人惊讶的问题:“其中的一些投资项目可能会上市,在IPO之后你会持有哪些?”

快钱与慢钱

从Dave Swensen于1985年成为耶鲁大学捐赠基金会的首席投资官以来,他们的捐赠额已从13亿美元增长至240亿美元。他与Dean Takahashi的长期合作是一个非常成功的故事。Dave在两本书中慷慨分享了他的想法:《先锋投资组合管理》和《非常规的成功》。Dave和耶鲁大学捐赠基金会团队是我最喜欢的“慢钱”投资者之一。(蓝狐笔记注:快钱是fast money,慢钱是slow money,指赚取回报速度。)

“快钱”投资者将市场视为投票机,是当前时代的脉搏。他们试图在短期内进行预测。他们相信自己比其他人更早了解到事情的实质。当人人都试图抓住新信息并对它反应过度时,他们会很快获得回报。流动性对快钱投资者至关重要,因为他们需要快速进出股票或其他资产。

“慢钱”投资者将市场视为称重机。他们试图通过拥有伟大生意的一部分来赚钱,这些生意在很长一段时间比大盘升值更快。流动性对这些投资者来说不那么重要,因为他们可能会持有数十年。(蓝狐笔记注:拥有伟大生意的一部分,是指,例如拥有某个有前景加密项目的相当数量的代币。)

流动性可能更像是“bug”而不是“功能”

Dave Swensen将“慢钱”投资更进一步,表明有时候缺乏流动性反而是个优势。

这种视角是非常规的。大多数人会为流动性支付溢价。如果我拥有一个流动性资产,可以随时自由地买入或卖出,这是很有价值的。如果我拥有一个流动性差的资产,例如私人科技创业公司的股份、房地产的一部分、私募股权公司的股份,在短期内我就很少有机会可以变现。这导致,如果我不看好,可能很长时间内都无法卖掉它。或者,如果我更加看好,我也无法轻易双倍下注。谁会反对拥有更多自由度的资产呢?

Swensen的逆向洞察力是,任何人都可以购买股票或其他有即时流动性的资产,从而使得这些资产的市场更具竞争力和效率。流动性也会引发对交易的情绪诱惑,尤其是在不操作会更好的情况下。“慢钱”通过购买和持有资产利用了市场的低效性,这些资产在当前往往被低估且缺乏流动性,但在遥远的未来将极具价值。由于耶鲁大学捐赠基金会在非常长的时间范围内运作,他们投资团队的耐心构建了结构性的竞争优势。

计划持有资产的时间越长,流动性能提供的优势就越少。正确和耐心最重要。

快钱和慢钱的创始人

快钱和慢钱同样也适用于创始人。(蓝狐笔记注:也就是说,慢钱和快钱的投资方法论不仅适合投资人的不同风格,也是适合不同的创始人风格。)

在募资时,“快钱”公司创始人专注于以最好的价格融最多的钱,尽可能减少治理,协商出最具吸引力的股权行权计划。他们也可能试图利用市场时机把生意卖掉以获得“快钱”。就加密货币的情况,他们仅仅通过白皮书,利用市场的即时流动性来赚快钱。

“慢钱”公司的创始人认为,长期的伟大需要花费数年甚至数十年的承诺,来构建伟大的团队、文化、商业模式、合作伙伴生态以及日益增强的有竞争力的护城河。这就是为什么你会观察到“慢钱”项目的创始人尤其重视招聘、正确的行权计划、跟长期投资者合作、对筹集的资金和随时间的估值进行谨慎管理。他们希望创建一个能够服务数亿甚至数十亿人的产品或服务,这些需要很多年。他们为长期成功而不断优化。

然而,慢钱并不意味着缓慢的运作。不管建立何种类型的初创企业,创始人都需要极其紧迫地行动:关键是要在长期伟大的服务中高速执行。

快钱与钓鱼的故事

我见过很多加密货币的“快钱”投资者,他们高抛低吸做得很好,经常在几个月或几周内,甚至几天内进行操作。有些人则通过做空加密资产来获利,被做空的加密资产往往还没有发挥出其潜力或在高估的边缘摇摇欲坠。很高兴看到朋友们交易做得很好,也很高兴听到他们快速获利。

也有很多快速致富的创始人故事。有些人利用了代币的流动性,缺乏行权计划,以及泡沫化的加密货币投机环境。这些故事让我想起在俄克拉荷马州童年时代的“钓鱼故事”。人们整个夏天都在炙热的湖中钓鱼。然而,你只听过有关钓到最大鱼的故事,随着时间的推移,这些故事变得越来越夸张。对于“快钱”在交易中快速获利或退出,你不会听到那些赔钱和损失的故事。

快钱的好处

这是不是意味着我总是认为“快钱”是不好的,而“慢钱”是好的,并不尽然。

数百年来,快钱和技术突破已经具有共生关系。无论是19世纪的铁路狂热,20世纪20年代的无线电狂热,抑或是20世纪90年代后期的互联网泡沫,快钱使得以非常低的资本成本来资助技术突破成为可能。

一方面,相对于大多数还未实现产品和市场吻合的初创公司,加密项目以极高的价格发行其代币。但另一方面,这让构建者们能够以极快的速度尝试其新想法,而不用担心资本进入门槛。

我还从最好的加密对冲基金经理那里学到了很多首要原则。很多人非常聪明且富有洞察力,尤其是讨论到核心思想时,而不是讨论那个代币短期会升值时。重要的加密项目的创始人都应该多听取他们的意见。

思维的快与慢

如果你真的相信加密领域,你应该问自己,哪个资产和社区在未来十年或以上的时间内最重要。而且,哪些加密项目的推动者们将会拥有比尔·盖茨、拉里·佩奇或杰夫·贝佐斯这样的持久力?

如果你不问这些问题,你可以成为“快钱”的投资者。然而,你应该清楚你必须在短期内比其他人知道的都要多。在这个不受监管的市场,投机者们有很多武器。如果你不比其他人提前知道更多,你可能会成为最新狂热的炮灰。虽然对未来的创新作出慈善捐款总是受欢迎的,但这无利可图。(蓝狐笔记注:作者在调侃“快钱”的投资者如果不能比其他人了解更多,更快,更深,很容易就成为被收割的对象,就像是为创新进行慈善捐款。)

为长期而建设

加密项目让我想起一个高线马戏表演。它就像是在同时运营从零到一的初创公司和上市公司。不确定性是巨大的。与传统初创公司不同,代币和社区vs股权和公司的商业模式大多是正在进行中的工作。商业网络会融合基于股权的实体和基于代币的实体吗?股票在过去创造过繁荣,而代币会在未来创造出何种繁荣?从长远看,基于代币的业务会蓬勃发展,抑或是只有比特币一枝独秀?

鉴于这种不确定性和波动性,聪明的加密项目创始人应该从快钱和慢钱的组合中寻求答案。快钱的投资者可以提供关于市场变化的洞察力、货币流速的机制、代币的行权计划以及其他直接的机会和威胁。慢钱的投资者可以帮助加密项目创始人致力于长期的价值构建,例如招聘、运营帮助、类别设计、进入市场以及其他业务建设的问题。他们还可以保护创始人免受短期交易者的影响,让创始人专注于创造有形价值和丰富性,而不是投机收益。

慢钱的必然性

想想今天世界上最富的五个人:

加密世界中的慢钱

这就像是龟兔赛跑。快钱在一开始获得更多的关注并上头条,但耐心和正确产生最大的成果。记住我的话:慢钱的创始人、建设者以及投资者会是加密世界的最大赢家。有些人会说“时代不同了”,因为加密网络将不再由中心实体拥有,还因为社区方面,加密网络如何构建和管理也跟之前不同了。但是,当尘埃落定,我敢打赌,那些专注于创造长期价值的人将会超越其他人。

加密世界中的慢钱

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