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行业风口:以太坊DeFi借贷现状

2019-08-13

市场是否过度解读了锁仓额下降的现象?DeFi借贷产品的真实现状又是如何?

行业风口:以太坊DeFi借贷现状

上半年,DeFi无疑是行业风口之一。不少观点认为DeFi是以太坊智能合约的最佳应用,甚至是区块链的最佳落地场景。借贷、去中心化交易所和稳定币基本构成了DeFi的“三驾马车”,其中,借贷市场的发展尤其引人注目。 

根据DEFI PLUS的统计,截至8月6日,借贷市场的总锁仓额约为4.61亿美元,相较于今年1月1日的2.62亿美元上涨了约75.95%。DeFi借贷产品在今年已经实现了巨大的发展。但近日,有媒体报道以太坊上主流借贷产品之一Dharma锁仓额骤降74%,用户无法提币,这为DeFi的强势发展蒙上了一层阴影。

市场是否过度解读了Dharma锁仓额下降的现象?DeFi借贷产品的真实现状又是如何? PAData选取了以太坊上的五个主流借贷产品——Maker Dao、Compound、Dharma、dY/dX和Nuo Network,通过其链上借贷资产的余额变化和交易行为趋势来观察当下Defi借贷产品的现状。 

整体锁仓额下降 DAI是贷出最多的资产 

根据DEFI PLUS的统计,虽然截至8月6日的总锁仓额已经达到4.61亿美元,较今年年初上涨了约75.95%,但实际上,整个借贷市场的锁仓额从今年6月27日创下6.02亿美元高点后,一直呈下降趋势,目前已经下降了约30.59%。

行业风口:以太坊DeFi借贷现状

从锁仓资产的配置来看,总体而言,ETH的锁仓数量在下降,而DAI的锁仓数量在上升。

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但如果换算成美元计价,那么ETH依然是目前锁仓额最多的资产。 根据LoanScan的贷出统计,截至8月7日,Maker、CompoundV1/V2、Dharma和dY/dX最近一个月的贷出总额约为9828万美元,交易次数约为4.67万次,平均每笔贷出约为2103美元。 

行业风口:以太坊DeFi借贷现状

从贷出资产类别来看,目前DAI是最主要的借贷资产,占贷出总额的69%,其次是USDC和ETH,分别占20%和11%,其他贷出资产,主要是指ERC-20通证,只占不到1%。DAI占主要贷出市场份额的可能原因在于,Maker在以太坊的借贷市场中占据了绝对主导地位,而Mkaer只提供DAI借贷。 另外,USDC是所有法币稳定币中借贷最多一个,顺利搭上了DeFi的顺风车。

Maker Dao中国社区负责人潘超告诉PANews,这与其背后的Circle和Coinbase有关,“USDC的发行方Circle 和 Coinbase 有通常的美元兑换渠道、监管优势、信誉保障和100%准备金。其他的稳定币,如 USDT 风险较大,人们不愿意长期持有,且美元通道并不顺畅,而目前 DeFi 的主要用户还是美元持有者。” 

手握最多WETH Maker是以太坊DeFi的“中央银行”

最开始,以太坊上的DeFi借贷产品主要以质押ETH为主,即使是在目前已经有了较大发展的市场格局中,份额占比最大的Maker也仅提供ETH质押。但是加密世界的借贷往往涉及两种代币,在以太坊上最广泛的代币形式是ERC-20代币,而以太坊的原生代币ETH却不符合ERC-20标准。于是为了实现ETH和ERC-20代币的快速交易,需要将ETH包装成符合ERC-20标准的代表,这就是WETH(Wrapped ETH),包装的过程就是1:1映射,并需要支付Gas费。 

换言之,以太坊上所有与ETH借贷相关的产品都绕不开WETH,这也为市场观察DeFi借贷产品的真实现状提供了一个统一窗口,即可以通过观察各产品WETH的余额来观察锁仓量。虽然这并不是完全相等的,但趋势是一致的,即不可能发生WETH余额低于总锁仓量的情况。鉴于当前市场以质押ETH的Maker为主,而且主流借贷资产是以Maker中质押ETH才能获得的DAI,所以观察WETH的链上表现,相当于在源头观察整个以太坊DeFi借贷产品。 根据以太坊浏览器Etherscan的数据,截至8月7日,WETH的总供应量约为163万个,分散在约4.2万个地址中,总交易次数达到了约233万次。

其中,Maker是目前WETH的最大持有者,共持有131万个,占总量的80.24%,远远高于其他DeFi产品。其次dY/dX,Dharma、Nuo、Compound分别持有2.72%、1.08%、0.38%和0.17%的 WETH。 持有量如此悬殊基本上这可以视为Maker垄断了以太坊上质押ETH的借贷业务。潘超认为如果把Maker比作以太坊上的中央银行,给普通用户提供贴现借 Dai 窗口的话,那么 Compound 等其他借贷产品就相当于商业银行,二级借贷 Maker 发出的 Dai。Maker 提供固定基准利率,Compound 是灵活的拆借利率。 

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具体看每个产品的WETH链上数据,可以看到,Maker从四月份开始WETH的余额就下降了,大约从3月中旬的221万个下降到目前的131万个,降幅约为40.7%。对此,潘超回应道,“前几月由于借 Dai 的需求激增,Maker 为了控制总供给量,平稳 Dai 的价格,提高了基准利率。所以有借款需求的人转向 Compound 等二级借贷市场,不直接向 Maker 借款。”但他预计,在 Dai 价格更加平稳后,Maker 的基准利率会下降,届时 Dai 的借贷需求和金额都会增加。 

行业风口:以太坊DeFi借贷现状

从WETH的交易次数变化可以看到,近期无论是总交易次数还是质押、贷款次数、发送和接收的新地址数都较7月下旬有了很大的增长。这意味着,近期Maker的参与者多了,但是人均借贷单价下降了。

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这一点,与LoanScan近期监测到的MakerCDP金额相符合,新建的CDP金额基本小于1美元。这种异动可能与Coinbase的活动有关,根据the Block早前的报道,自7月26日Coinbase Earn推出的DAI活动已经推动了14000多个CDP创建,约为Maker所有CDP的40%。活动拉新效果明显,但日后的留存可能是留给Maker的一个考题。 

以太坊上另一大借贷产品Dharma早前被媒体报道锁仓资产骤降74%,8日Dharma决定暂停新存款和贷款,用户可以提现目前没有锁定的资金。从其WETH的余额来看,目前依然拥有17377个。 

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但Dharma在7月24-27日出现了“空白的4天”,完全没有链上记录。根据LoanScan的监测,Dharma最近一笔借贷发生于两周前,而此后用户则无法提币了。

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DDEX市场负责人代世超表示,“Dharma就是P2P模式,是人工撮合借贷双方,这个过程可能等好几天。锁仓额骤降跟他们停止利率补贴有关,没有利率优势,再加上人工匹配效率低,大家就不愿意玩了。”但代世超也表示毕竟Dharma的创始团队比较优质,也有听说Dharma准备转向资金池模式,仍然值得期待。

另外,WETH余额比较多的借贷产品dY/dX和Nuo目前的余额量稳步增长,链上交易情况比较稳定。 

ETH供需失衡 稳定币DAI和USDC吃香

根据LoanScan的统计,Compound是目前市场上贷款额最多的一个平台,截至8月8日,其贷款额已约占整个市场贷款额的50%。但Compound的WETH余额很少,这主要与其采用cToken资金池模式有关,其目前的主要借贷资产已经不是ETH了。从其官网的统计来看,DAI和USDC是目前用户青睐的主要借贷资产,ETH的借款量很少,但是相反,在贷款端,ETH的供应量是最多的。

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代世超表示,“资产供需量的差异只会影响利率,供应量多只能说明存钱挣利息的人多一些”。LoanScan显示当前Compound V2中ETH的存款利息只有0.02%,远远小于DAI的11.94%和USDC的9.68%,而且ETH的存款利息和借款利息比最大。 如果详细考察Compound的DAI情况,根据各地址所有量排名,compound dai拥有692万个DAI,约占总量的9.11%,是所有地址中DAI余额最多的,而且地址内的余额一直在上升。

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而且Inbound的交易次数明显多于Outbound,这与总体的供需状况是相似的,也就是说不管是当前借贷较少的ETH还是借贷较多的DAI,都是存款挣利息的用户多于借款他用的用户。

CompoundUSD Coin的地址也表现出相似的链上情况。

根据代世超的观察,主要借贷资产变为稳定币DAI和USDC的一个主要原因是,“ETH币价波动较大,借贷稳定币相当于将现金放在余额宝里赚利息,或者类似抵押美金贷款”。  

原创文章,作者:PANews。转载/内容合作/寻求报道请联系 report@odaily.com ;违规转载法律必究。

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