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稳定币三角:ETH、DAI 和 MKR 之间有趣的相互作用

2019-05-10

ETH、DAI 和 MKR 之间是什么关系。

编者按:本文来自 橙皮书(ID:orangefans),原文来自:medium,作者:Cyrus Younessi,译者:张松涛,Odaily星球日报经授权转载。

稳定币三角:ETH、DAI 和 MKR 之间有趣的相互作用

MakerDAO和Dai可能是过去一年中最亮眼的Defi项目。上线才一年左右,MakerDAO锁定的ETH已经占到现有ETH总量的1.7%,占Defi领域锁定量的90%,绝对的一家独大。

去中心化稳定币在Defi世界里有重要意义,这个关键组件一旦成熟和普及,很多我们现在觉得没法做的事情,到时候都会顺理成章的容易起来。

ETH作为以太坊经济体系中数字黄金,DAI作为usd美元稳定币,MKR帮助稳定币DAI实现币价稳定。三者关系看起来很稳定清晰,同时也可解决加密世界币价不稳定的难题。

ETH作为数字黄金

我们首先必须接受ETH作为整个以太坊的价值存储(store of value)或者数字黄金(digital gold)。它作为一种数字商品,给我们展现了一种理想货币想要拥有的属性。它因此也获得了货币储备地位(monetary premiums)。我们可以从DEXes,Maker,Augur三款主流以太坊应用都将ETH作为流通货币来佐证这一点。

如今ETH虽还不是流通货币,但它将会成为法币的竞争者。在与法币竞争道路上,ETH市值不可避免的高波动。随着ETH成为流通货币的可能性增减,ETH价格自然也会上上下下。投资者对它的看好与看衰是其高波动性的原因。

DAI作为支付手段

整个加密世界都意识到了抗审查属性是加密货币必不可少的。虽然ETH在某些方面取得了少许成功,比如作为交易媒介,计价单位等。但由于它目前币价高波动性不适合作为一种日常流通交易,这给DAI美元稳定币很大的机会,因为1 DAI锚定1美元,天生有内在价格稳定性。DAI可以很好扮演之前美元所起的作用:价值存储,交换媒介,记账单位。

MKR作为监管保障

在说MKR前,我们先看看另一种稳定币USDC。USDC是Circle和Coinbase共同推出的以法币美元为担保的稳定币。USDC通过在银行账户里存入对应的金钱,来保证每一枚USDC都对应着1美元。这样做的好处是,哪怕USDC链上交易价跌到0.1美元,客户也能随时向CENTRE申请(USDC的背后的控制机构)赎回自己现实里的1美元。由于每个USDC可以看成是对应1美元在背后担保,所以这种模式下, USDC跟踪美元价格并作为美元稳定币是可行的。

USDC也不是没有缺点,因为美元的发行流通不是,也不可能去中心化,所以美元稳定币必是中心化的。但中心化就会让人担心Coinbase是否会倒闭,以及客户存入的资金是否会被发行方CENTRE挪用。所以这种稳定币有2个风险:市场风险和担保风险。

市场风险说的是由于流动性差,套利交易导致市价长期偏离1美元的价格,最终导致Coinbase考虑停用USDC。担保风险说的是投资人是否对Coinbase放心,能否保证客户存入的美元不被挪用,时时刻刻百分百兑付,这需要Coinbase提供透明可靠的外部审计。

总的来说,USDC缺点是因它中心化属性所带来的,DAI的运行机制可解决这些缺点,但DAI也可能也会遭遇Soros攻击,DAI持续折价交易也可能整个智能合约重启等问题。这时,我们MKR就可以派上用场了。MKR起到稳定Dai的币价的作用,因为系统可以产生或者销毁MKR以确保Dai的价格按1美元锚定。所以,MKR的持有者可以看做是监管保障者,他们收取’stability fee稳定费’,他们维持DAI的币价稳定就能让自己利益最大化 

由于MKR的存在,DAI可以用一种去中心化的方式解决市场风险和担保风险(尽管有些人认为MKR的持有者Holder也是某种意义中心化的)但从1年的运行时间来看,DAI币价稳定的成绩值得表扬。

最后,我们总结一下三者分工定位:ETH作为一种长期价值存储,DAI作为短期交易媒介和记账单位,MKR作为DAI必要的监管和帮忙维护Dai币价稳定。三者实现一种优雅稳定的三角关系。

展望稳定币未来

也许我们会想,当ETH已取得流通货币地位后,DAI是否还有存在价值呢?答案是有的。在现阶段,美元作为最稳定的全球货币储备,DAI作为影子美元(usdDAI)的存在是加密货币界需要的。也许未来DAI可以拓展为 euroDAI欧元,yenDAI日元,btcDAI比特币存在。甚至是,DAI可以跟踪ETH币价,以ethDAI存在(类似于今天DAI跟踪美元)。

为什么未来我们还需要ethDAI跟踪挂钩ETH呢? 

因为根据DAI的运行机制,它不仅仅是把现实中的线下资产上链,而是在运行一套信用机制。这有点像布雷顿森林体系中,美元挂钩黄金。在将来的以太坊经济体系中,ETH作为支撑信用货币DAI的商品货币,扮演着黄金的角色。DAI是其信用货币,每个DAI的产生都是用ETH抵押得来。

另一方面,信用货币作为时间维度上的价值体现(把未来的金钱在当下兑现),商品货币和信用货币两者就很难在物理上互换。所以DAI和ETH可以同时共存,我们可以把ethDAI看做ETH数字黄金的一种信用衍生存在。未来ETH将作为数字黄金,ethDAI作为信用货币,MKR作为ethDAI的监管保障,三者相辅相成,互相支持,实现了一种优雅稳定的三角关系。似乎这种愿景还有点遥远,但对于整个以太坊生态系统来说,这将会是一条自然而然的发展道路。

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