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一段失败的世界货币发明史:从黄金美元、石油美元到加密美元

2019-03-31

货币一直是人类的核心母题。

一段失败的世界货币发明史:从黄金美元、石油美元到加密美元

编者按:本文来自橙皮书(ID:chengpishu),作者:代世超 Diane,星球日报经授权发布。

全球化后的人类文明,讲述着一段失败的世界货币发明史。

以美元为中心的世界货币体系,经历了三个时期:

  • 黄金美元时代

  • 石油美元时代

  • 加密美元时代

黄金美元与石油美元,揭示了主权国家货币作为世界货币的失败:主权利益与世界货币职能的矛盾不可调和。

美国选择了前者,为主权利益,成就美元霸权,向世界转嫁信用危机。

而比特币作为一种独立于主权国家的世界货币实验,由于价值共识波动造成的价格不稳定性,也注定无法担当世界货币。

于是,借用美元在现实世界的共识,加密美元将美元上链,做到全球性的自由流动;一方面充当链下世界与链上世界的货币桥梁。

但是,货币的「不可能三角」仍然映射到加密世界:信用、稳定性、流动性,仍然无法成全。

石油美元与加密美元共存的世界货币格局下,信用危机仍然在蔓延。

那么,个体如何做好资产管理与保护,才能抵御黑天鹅的降临?

1 黄金美元时代,三次信用危机 

二战结束前夕,布雷顿森林体系确立了以美元为中心的国际货币体系,即双挂钩制度:

1)美元和黄金挂钩,一盎司黄金 = 35 美元2)其他国家货币与美元挂钩,实行可调整的固定汇率制度

第一条规则本质上要求美元的稳定市值:于是美国必须保证充足的黄金储备,保持贸易顺差,但是这就导致美元供给不足,无法满足各国对美元的需求。

第二条规则本质上要求美元的高流动性:各国为了发展国际贸易,必须用美元作为结算与储备货币,于是美元大量流出,导致美国的国际收支逆差。但是当各国累积的美元储备资产远超过美国的黄金储备,则不能实现黄金的兑换。

顺差与逆差的矛盾、美元在布雷顿森林体系下的两难处境,就是著名的「特里芬困境」。

果然,随着三次美元危机,布雷顿森林体系最终崩溃。

1960年,战后生产恢复,商品供给增加,黄金相对供给不足,美元暴跌。第一次危机爆发。

60年代中期,美国扩大越战,黄金储备大量消耗。68年爆发信任危机,全球纷纷要把美元兑现黄金。美国政府采取政治手段干预,克制他国家兑换黄金的要求。

1971-1973年,美国严重贸易逆差,欧洲市场发生抛售美元的浪潮。尼克松政府宣布终止按35美元一盎司的比价向市场提供黄金兑换。各国相继实行对美元的浮动汇率制,布雷顿森林体系彻底瓦解。

布雷顿森林体系崩溃的本质,其实是主权货币作为世界货币一个诘问:

没有一个国家能保证自己的主权货币既有高流动性,又有稳定币值。

2  石油上位,航母停靠;启动美元印钞机,转嫁信用危机 

黄金美元信用冲击后,为了给美元寻找新的信用锚定物,美国政府瞄向了石油。

美国以提供军事支持和武力保护为条件,与中东产油国达成以下协议:

1)国际石油贸易以美元作为计价和结算货币;2)石油生产国出口石油所获得的收入(扣除进口开支之外)主要用来购买美国国债。

于是,石油-美元循环形成:美国提供美元和武力威慑;石油生产国生产石油,积累顺差,通过买美债回流到美国;石油消费国储备美元,购买石油。

石油美元体系下,美元的权利与义务分离。

金本位时代中,持有美元就可以兑换黄金。美元的信用建立在以黄金偿还债务的基础上。

而在石油美元时代,美国的承诺是,持有美元,就可以找石油生产国兑换石油。为了确保这种信用,美国以武力威慑控制产油国和石油贸易航道。将美元的信用建立在其航母舰队群之上。

只要石油国家源源不断吐出石油,美国政府就能源源不断印钞。

金本位时代的美元危机再也没有发生,取而代之的是,从70年代开始的3 次石油危机和一次次的中东战争。

今年发生货币崩溃的土耳其和委内瑞拉,都是没有站队石油美元的国家。

同时,美元大肆扩张信用,零成本印钞,导致信用过剩,世界各国沦为美国印钞机的接盘侠。

美元,实际成为了美国将自身信用危机转嫁到各国的金融工具。

3 比特币,能成为世界货币的「救世主」吗? 

黄金美元时代和石油美元时代的信用危机,都证明了:主权货币作为世界货币的不合理。

作为主权货币,自当以本国利益为先;而作为世界货币,必须以协同国际金融体系为主;

那么,我们能够设计出一种独立于主权货币的世界货币吗?

哈耶克曾经设想过一种货币非国家化的体系。

在这个体系下,货币不由国家发行,而是作为一种特殊的商品,由多个银行生产,在市场竞争中,使货币的供给市场化。

现实中,不是没有过各种尝试,但没有一个形成世界性的共识。

石油美元体系下危机一步步酝酿,终于在2008年,金融危机爆发了。同年,比特币诞生。

比特币似乎与「货币非国家化」的思想暗合。不过,虽然比特币具有独立发行的能力和自由流动性,但是价格的不稳定性,使比特币并不能作为稳定货币,更适合作为数字黄金。

货币发行/销毁的独立性、稳定汇率、资本自由流动,货币的「不可能三角」至今仍然无解。

一段失败的世界货币发明史:从黄金美元、石油美元到加密美元

4 加密美元的「不可能三角」诅咒 

比特币之后,人们渴望着一种稳定的、能够全球性自由流动的通货。

于是,借用美元的共识。2014年,Tether公司推出了稳定币 USDT,1:1锚定美元。将美元的金融霸权继续在加密世界延伸。

加密美元时代开启。

但是 USDT真实的美元储备一直没有公开,Tether公司美元储备不足的消息导致了USDT 的信用危机,在 2018年10月价格剧烈跳水,随后各种稳定币加速入场。

甚至连JP摩根、IBM这样的传统巨头都要染指稳定币。

但是,不管哪种稳定币,都面临着「不可能三角」在加密世界的映射:去信任、稳定性、流动性,三者只能取二。

一段失败的世界货币发明史:从黄金美元、石油美元到加密美元

加密产品的第一需求是去信任,货币的第一需求是流动性,稳定币的第一需求是稳定性。

如果想要「去信任」,就要取消中心化的法币兑换机构,兑换就要靠市场浮动定价,即浮动汇率,无法保持稳定性。

如果想要「稳定性」,依托中心机构的美元储备,就会被监管和货币政策束缚,无法做到全球兑付,失去流动性。

讨论至此,我们发现,人类文明中还没有一种完美的世界货币。

5 黑天鹅降临前,做好个人资产管理 

在接受「不完美货币」现实社会的设定下,我们或许应该思考:

  • 在大国博弈和全球性的金融风险中,如何使个人利益不被牺牲?

  • 如何做到个人资产避险与保值?

  • 甚至,如何在既有的货币体系中发现机会?

换句话说,如果我有1000万人民币需要全球流通,我是应该以美元、比特币、还是USDT等各种加密美元来流通 ?

从历史来看,经济危机的本质是信用危机。信用的无限扩张,必将迎来信用的崩溃。

从黄金美元、石油美元再到美元在加密货币世界的霸权延伸,信用危机总是押着历史的韵脚。

货币的不可能三角,就像一个无法打破的咒语。

至今,一个能够做到「去信任」的世界货币,从未诞生。

一方面,我期待人类社会对更自由、更公平的货币制度的探索;另一方面,我也寻求现有货币规则中,对个人资产的最大保护。

墨菲定律告诉我们,「事情如果有变坏的可能,不管这种可能性有多小,它总会发生。」

如果没遇到,那只是黑天鹅没有降临在我们的生命区间罢了。

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