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摩根大通发币,以USDT为代表的稳定币迎来新时代!

2019-02-28

在如今的环境下,稳定币设计得越去中心化,人们反而会对它的价格稳定性更没有信心。

2019年2月14日,华尔街金融巨头摩根大通宣布推出摩根币(JPM Coin),点燃了区块链熊市行情中的一把火。摩根币是基于摩根大通自己的私链平台Quorum上发行的一种和美元1:1兑换的数字形式的token,坊间认为这是稳定币时代来临的标志。

为了能够让大家深入了解稳定币,InVault精心翻译并编辑了来自Blockchain.com的2019最新稳定币报告,供大家参考。

数字资产价格波动剧烈。尽管比特币在最近十年的波动率已经逐渐在下降了,但是可以预见的是,比特币在未来还是会比法币资产或者黄金波动更剧烈。

然而,比特币的波动性对于很多交易者来说却是一个对他们有利的特征。许多人会愿意承受风险,去持有一个未来会大幅升值的货币。但也正是因为这个波动性剧烈的特征,加密货币很难成为支付手段和记账单位,这一块的市场空白便由稳定币来填补了。

稳定币是什么?

顾名思义,稳定币的设计初衷是用来减少价格波动的。许多稳定币锚定美元。拿市值最大的稳定币Tether(又称USDT、泰达币)来举例,1个Tether应该等于1美元。在大概最近三年期间,Tether在加密货币领域被人们频繁交易,它的走势也证明了其设计初衷是靠谱的。

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除了美元还有其他可以用来衡量稳定币价值的货币,包括法币(如欧元)、法币组合(如IMF的特别提款权)、商品或其他实体资产(如黄金、地产)、或者经济指标(如通货膨胀率)。

稳定币和包括比特币在内的其他加密货币形成了鲜明的对比,因为它们没有内在机制来减少波动性。而稳定币通过模仿诸如美元、欧元、人民币和瑞士法郎来抵抗剧烈波动。

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各大稳定币发展时间线

波动性是一个阻碍加密资产信贷发展的因素。在某些司法管辖区域内,把加密货币兑换成法币还会被收税。出于各种各样的原因,稳定币的出现是加密货币生态发展的一个必然历史进程。Tether是目前市值最大的稳定币,它有将近20亿美元的市值,这证明了稳定币的潜在市场。Tether现在已经挤进了加密货币领域的前五名,并且到目前为止维持在第二高的日交易量,仅次于比特币。

稳定币分类

稳定币可以说是体现了加密资产经济中无穷的创造力和创新力。人们创造了各式各样的稳定币,但它本质只有两种分类,要么是资产抵押型的,要么是算法型的。

资产抵押型的稳定币,会用法定资产(通常是美元),或者加密资产比如ETH作为抵押,来维持稳定币的汇率。Tether是目前最知名的法定资产抵押型稳定币,Maker Dai是最大的加密资产抵押型稳定币。

和资产抵押型稳定币形成对比的是,算法型稳定币运用一系列代码书写的规则,根据稳定币需求,动态调节供给,以此来维持汇率。这里需要值得注意的是目前活跃的26中稳定币种,只有17%是算法型稳定币,这使得算法设计的应用场景更少,算法接受测试的机会也更少。而且,一些算法型稳定币也会把资产抵押作为他们策略的一部分。

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现如今资产抵押型稳定币占据主流

在这两种稳定币中,资产抵押型稳定币显然更受欢迎,它们设计更简单,市场推广更容易,特别当他们是法定资产抵押型的(比如美元、黄金)。设计更复杂的资产抵押型稳定币有比如MakerDAO的Dai,它用加密资产ETH作为资产抵押。

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主流稳定币的设计分类及市场份额

应用场景

稳定币像许多加密货币,比如比特币一样,可以被应用于很多相同的场景,而且稳定币还具有价格稳定的优势。要理解稳定币首先要明白它是一个万亿美元的市场机会。换句话说,稳定币有潜力成为数字资产类目下面最大的一个品类。

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稳定币应用场景

衡量业绩

如果有一个项目在过去的三年内有所增长,那么以稳定币进行的估值,会比以类似于比特币这样币价波动剧烈的加密货币,更好地展现公司的内在价值。因为比特币在过去一些年中,已经有了惊人的增值。如果稳定币还与通货膨胀挂钩,那就不必对历史参数进行通货膨胀修正了。

汇款

当加密支付进行时,稳定币还减少了币价波动的风险。使用稳定币汇款,交易很快就会被确认(大概几秒),用户体验更好。而目前国际银行的汇款通常需要花费三天或者更久,所以这对于依赖现有银行基础设施的服务来说,将会是一个很大的提升。

DApps

在web 3.0的技术架构中,去中心化应用(“DApps”)被设计在基础协议层之上。许多这样的应用需要依靠价格稳定的加密货币,来分配价值。比如,Augur,一个去中心化的市场预测平台,正计划将稳定币Dai整合进应用中。稳定币有利于人们从在应用中投机炒币,转变为DApps的真正用户,这样用户就不会因为期待币价上涨(或下跌)而去持币或卖币。

价值存储

商品、资产或货币都可以用来作为价值存储,只要能够在未来维持它的购买力或价值。有人认为包括比特币在内的加密资产波动性太大,很难被普遍接受为一种价值存储工具。

有的公司也需要在长期做一些风险对冲。比如矿工用自己算力挖矿得到加密资产,他们就对币价很敏感。流动资产的稳定储备就显得很有必要,它们可以用来支付一次性的成本费用(比如购买硬件)和持续性的会变动的成本(比如电费)。

交换媒介

在目前,很少有公司愿意冒风险接受加密资产支付商品,因为价格波动太剧烈。而稳定币有可以做到日常支付,对于商家和零售商来说,稳定的币价很重要。

记账单位

记账单位可以用来衡量商品和服务的价格,也是成为“钱”的资产的一个重要特性。在美国,零售商们用美元标记商品价格,雇员从雇主那边得到以美元计价的工资,利润亏损和资产负债都以美元标记。目前人们还没有对某种特定加密货币的内在价值(以及未来价值)达成共识,所以以比特币为单位记账会是一个问题。

稳定币可以锚定它所在国家的记账单位。鉴于它们价格稳定的特性,且能够与通货膨胀挂钩,从长期来看,稳定币很有可能成为一种单独的记账单位。

衍生品

衍生品是一种对资产进行套期保值的有效工具。比如,你在拥有3个比特币现货的同时,做空3个比特币的期货,这样你就可以规避风险。

衍生品大部分以现金结算,而在数字世界中,我们也可以利用稳定币在到期时结算价值。现在CME和CBOE使用的是银行的基础设施,它们依赖于成本高昂的中间商,比如票据交换所,并且使用法币结算每份合同。为了把这些复杂的交互通过智能合约搬到链上,我们就需要锚定美元的资产。

我们可以想象得到,在未来,衍生品会通过稳定币被记录在链上。这将减少交易摩擦环节和中心化的实体机构,在当下的金融市场框架下给了参与者信任。

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专注于不同应用场景的稳定币项目

市场份额

事实上,稳定币绝非一件新鲜事,过去四年间也一直在被使用。他们也组成了数字资产生态系统一个重要部分。稳定币的总市值将近30亿美元,是整个加密资产总市值的2.7%。

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主流稳定币的市值(注:B=billion十亿,M=million百万)

目前为止,有超过60家的交易所都提供稳定币的交易服务,其中Tether在所有的主流交易所中都有上市。

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主流稳定币上市的交易所数量

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各大稳定币上市的主流虚拟资产交易所

如果要追溯起稳定币的起源,那就不得不提到Tether。Tether是加密货币中第二大交易活跃币种。在2019年,它的日交易量是比特币的将近75%(在2018年的57%上大幅增长)。就在今年早些时候,Tether进入了市值最大的前5个币种的排行榜,它也占了所有稳定币总市值的69%。

即使有新的“升级版Tether”进入市场,在主流交易所上市,吸引市场份额,比如Paxos, USD Coin, Gemini Dollar 和TrueUSD,Tether依旧继续占据了稳定币交易的主流,将近96%的市场份额。

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2018年4月—2019年1月稳定币交易所交易量

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除Tether以外,其他稳定币的交易量

监管情况

虽然某些国家地区的稳定币相关活动更多,但是稳定币现在已然成为了一个全球现象。项目团队分布在北美、欧洲、亚洲、中东和大洋洲。稳定币项目的领先团队都在美国,紧随之后的是欧洲。在欧洲,瑞士的稳定币项目领先,排名第二的是英国。有意思的是,加密货币交易活跃的日本,并没有任何稳定币项目团队。

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稳定币项目团队所在地

最近的主要监管问题包括稳定币(或者稳定币系统)在某些司法管辖区域内,是否符合证券法和货币法。因为一个人买了锚定法币的稳定币后,并不期望它能够产生收益,所以实际上稳定币在某些国家地区并不符合证券的定义。

然而,如果有人买了稳定币相关的资产,比如铸币税份额的算法型稳定币中的债券,他们就会期望有收益,因此这种资产也可能成为一种证券。以实体资产比如黄金作抵押的稳定币也会被视作投资,因此这类稳定币也可以作为一种证券。

货币交易的标准法律法规会被应用于稳定币上。在美国,在联邦一级上还得结合反洗钱条例,在国家层面上需要拿到牌照。各种消费者保护条例也是相关的法律法规。基于上述原因,我们预测对于许多稳定币项目来说合规成本将显得非常重要。

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稳定币项目合法所在地

融资情况

稳定币项目目前的总融资额高达25亿美元,这证明了它们在加密货币领域的重要性。然而,稳定币风投基金从2018年以来却下降了几乎三分之一。

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稳定币项目融资情况

在稳定币项目中最活跃的投资者被分成了两大类:传统风险资本和加密资产基金。前者包括Andreessen Horowitz(投资了TrustToken, Dai/Maker 和 Celo)、Lightspeed (SAGA), Octopus (Token) 和True Ventures(Ampleforth)。后者包括了Polychain Capital(Dai/Maker 和Celo), Blocktower (Synthetix and TrueUSD), Digital CurrencyGroup (Carbon 和Token), 和Pantera Capital (Ampleforth)。

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投资基金和稳定币项目关系图

更加保守的链下资产抵押型稳定币更加受到投资基金的欢迎。

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各类型稳定币融资情况

竞争格局展望

新稳定币持续在出现,尽管2018年后新项目发布公告的速度有所放缓,并且也有一些项目被关停(最著名的就是Basis),但是稳定币项目的数量持续增长。这也带来了市场竞争的问题,以及加密货币的生态系统究竟能支持多少种稳定币。

一种衡量某项目竞争程度的指标是分析它的招聘。对于一个稳定币项目来说,除了要招加密资产项目工程师和产品专家,还需要招募商务(比如需要他们联系交易所上市)、社群管理人员和法务。除了开发软件和核心产品,在大量交易所上市并获得交易量是衡量许多稳定币项目是否成功的另外两个重要指标。

就像我们在这个报告中所看到的一样,稳定币之间也有很大的区别,包括了稳定机制的设计、代码、锚定的资产、所属的司法管辖区、融资情况等。

在稳定币设计的核心机制中,不同的设计会有不同维度的牵制,比如某一稳定币的透明度和自动化程度,再比如维持币价稳定机制的复杂程度等。

在如今的环境下,稳定币设计得越去中心化,人们反而会对它的价格稳定性更没有信心。

原创文章,作者:InVault。转载/内容合作/寻求报道请联系 report@odaily.com ;违规转载法律必究。

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