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套利游戏:PAX和GUSD稳定币的价格折扣战

2019-01-19

新稳定币的崛起是 2018 年下半年的一个重要故事。其中,发行方的价格折扣活动推动了稳定币的增长。

编者按:本文来自 币圈邦德(ID:BitBond007),作者  布洛克神探,Odaily星球日报经授权转载。

新稳定币的崛起是 2018 年下半年的一个重要故事。其中,发行方的价格折扣活动推动了稳定币的增长。

无论是 Gemini 的 GUSD 还是 Paxos 的 PAX,由美元支持的稳定币单价通常都是 1 美元。然而,据了解上述这两个加密货币交易所的消息来源称,如果交易商在将 GUSD 或 PAX 兑换成美元之前以某种方式使用它们,那么这两家稳定币发行方将私下在场外交易平台提供高达 1% 的价格折扣。

套利游戏:PAX和GUSD稳定币的价格折扣战

据一位匿名的场外交易商透露,“Gemini 和 Paxos 交易所私下提供好处,以便激励交易商选择使用它们的稳定币。”

这就是 GUSD 和 PAX 在 2018 年 12 月出现价格飙升的原因,无论是在场外交易平台还是在火币和币安等交易所上面,几个交易商在几天之内就转移了成百上千万美元的资金。据 CoinMarketCap 数据,GUSD 市值突然从 12 月 17 日的约 8700 万美元飙升至第二天的 1.03 亿美元。

套利游戏:PAX和GUSD稳定币的价格折扣战

GUSD市值曲线图(2018.12.10-30)

这位场外交易商指出,很多套利机会都是人为制造出来的。

Paxos 市场营销和通讯部副总裁 Dorothy Chang 表示,这种激励措施仅在 9 月下旬开始的“不到两个月”内提供给了“少数合作伙伴”。

对于 Paxos 来说,这种价格波动也许是偶然的。但是,在 10 月中旬,市值最大的稳定币 USDT 也曾短暂失去与美元价格1:1的锚定。

根据 Delphi Digital 分析公司的一份报告,在那段时间,USDT 损失了近三分之一的市场份额。2019 年 1 月,GUSD 日均交易量达 1.4 亿美元,超过了 PAX。报告称,“众多稳定币都在争夺 Tether 最终很可能拱手让出的核心地位。”

关于 PAX,Dorothy Chang 表示,折扣是 Paxos 第一次向市场推出产品时的策略,并补充说,“Paxos 将其兑换窗口从每天一次增加到每天两次,并寻求与各企业建立更多的合作伙伴关系。过去几天来,PAX 的日交易量均超过了 1 亿美元,而且保持着这种稳定状态。”

随着 Paxos 的继续推进,在未来几个月内,市场可能会出现企业激励计划的连锁反应。例如,GUSD 在 1 月份也实现了交易活跃度和市场估值的提升。

算法交易平台 Strix Leviathan 的首席执行官 Jesse Proudman 表示,“这些稳定币实体公司发布的激励措施往往是有锁定期的,但现在可能已经到期。因此折扣获得的稳定币现在可以自由交易。”

稳定币的套利游戏

无论是基于激励策略还是市场的正常波动,一旦有几个稳定币的价格少于或多于1美元,套利游戏就开始了。

据 Paxos 博客和 The Block 网站报道,一些火币用户试图通过使用其他姓名开设数十个账户来混淆其资金来源,目的是越过 Paxos 交易所的每日赎回限额,至少有 10 个账户因此被关闭。

由于 PAX 的折扣计划与 HUSD 的发布同时发生,而 HUSD 是由火币交易所提供稳定币池,允许交易者购买其中一种稳定币,然后以另一种稳定币的形式提出。除了 GUSD 和 PAX 之外,该稳定币池还支持 Circle 的 USDC 和 TrustToken 的 TUSD。

根据 Leotank Digital Trading 加密对冲基金合伙人 Kelvy Ko 的说法,火币的 HUSD 池使交易者能够更方便地交换稳定币并用来套利,而不是用它们进行与非稳定币的交易。

实际上,大概就在 USDT 价格振荡的那段时间,火币推出了 HUSD,PAX 的市值在 10 月 23 日一天内从大约 4200 万美元跃升至 7900 万美元。

套利游戏:PAX和GUSD稳定币的价格折扣战

PAX市值曲线图(2018.10.20-11.7)

然后在 12 月初,由于交易商努力寻找 PAX 变现以外的流动性和套利来源,币安交易所甚至出现了数十亿美元的 PAX 贸易。到 2019 年的第一周,Paxos 表示已经赎回了价值 2 亿美元的 PAX 稳定币。

即便如此,得到监管机构批准的稳定币 PAX 和 GUSD 想在交易量方面赶上 USDT,还有很长的路要走。

Ko 表示,虽然 USDT 存在明显冲销交易现象,但它具有先发优势。换句话说,一些 USDT 用户正在通过买卖相同的金融工具,人为制造市场活动表现。而且,这种做法不限于 USDT,目前也可能由一些交易商对其他稳定币做同样的事。

另外,即使 USDT 仍处在合法的灰色区域,其它稳定币也难以对其构成竞争威胁,因为有些人想避开监管机构来进行交易。

Gemini 拒绝对全球各交易所的特定激励计划或交易量发表评论。根据该公司的博客以及最近一项有利于监管的营销活动来看,Gemini 寻求通过成为“以合规为重点的公司”在竞争者脱颖而出。

当被问及激励计划是否会造成各稳定币市值的人为夸大时,Paxos 的回应是,“对其它稳定币项目来说可能是这样,但Paxos并没有单独对市值进行优化,它本身没有意义。真正有意义的是交易量。对我们而言,提供激励的目的是发展市场深度。”

机会的窗口

一位匿名的 OTC 交易商表示,由于市场对这些稳定币资产没有真正的需求,因此稳压币发行方想出了此类折扣推广活动。

该交易商表示,“在场内交易所赎回稳定币需要满足大量附加条件,并且不会得到任何利息。但是,跟我们合作的OTC交易平台和银行的操作则灵活的多。”

另一方面,算法交易平台 Strix Leviathan 表示,其公司使用 PAX 在币安交易所进行大规模交易,并没有得到 PAX 发行方的私下折扣,公司选择 PAX 仅仅是因为更喜欢持有可以随时兑换成美元的受监管资产。

Leviathan 表示他们并没有参与任何稳定币公司的激励策略,并透露自己正在用稳定币进行与比特币,以太坊和其它交易对相关的套利。从交易者的角度来看,自己偏向于选择使用感觉舒适的稳定币,而不会考虑是否折扣的因素。

然而,一位匿名交易员指出,由于稳定币发行方需要大量的 KYC 信息才能兑换其代币,参与这股套利热潮的 OTC 平台可能会向交易所披露有关其合作伙伴(即 Gemini 和 Paxos )及其交易量的竞争信息。这些较小的 OTC 平台无法在支持美元即时转移的地方获取资金,因此他们愿意就此透露一些隐私信息。

另一位匿名交易商也赞同了这个观点,他认为,这个机会对于具有流动性问题的OTC平台尤其具有吸引力,这通常与合规问题有关。因此,他预计这些公司将在 2019 年继续发行稳定币,而且可能还有更多的促销折扣。

关于此事,目前还没有明确的赢家,无论是交易商还是稳定币发行方。

Ko 表示,受监管的稳定币套利机会持续了数周之后就结束了,因为“一旦实现了短期利益,他们就不再需要保持积极的折扣促销策略。”

此外,火币全球站的一位负责人表示,在此事件的时间范围内,火币交易所的应对策略是增设了每日提款限额。

特别是对于 PAX 交易者而言,已验证帐户提现限额现在为 20000 美元,未经验证的用户限额仅 1000 美元。套利热潮可能已经影响了火币的稳定币金库,其中,3 个火币钱包持有 78% 的 GUSD 流通量。Gemini 拒绝对该现象的原因进行评论。

考虑到后续仍有可能出现此类事件,火币全球站代表表示,火币交易所计划“在 2019 年期间加快 HUSD 相关服务的研发”,以改善用户体验并防止滥用系统。

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