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在说Bakkt能带来牛市之前,也许你应该先了解这些

2019-01-18

Bakkt 能带来什么?牛市或者渴望牛市的目光?

编者按:本文来自 白话区块链(ID: hellobtc),作者:老白,Odaily星球日报经授权发布。

美国政府停摆还在持续,很多需要政府部门推进的工作也因此被搁置。受此影响,备受区块链业内人士关注的 Bakkt 期货交易平台审批可能再次延期。

前段时间,有业内大佬发文称,Bakkt 会带来一轮超级大牛市,在该文的留言区,读者的看法不尽相同:有人同意,有人反对;有人无脑跟风,也有人表示质疑。

对此,白话区块链认为,每一个区块链行业的参与者,对这事都应该有自己的判断。不能因支持大佬就赞同他所有观点,也不能因不喜欢某大佬而反对他所有的观点。

本文对 Bakkt 的观点也是一样,给读者们提供一个参考,觉得有道理,可以采纳,觉得不对,也可以到留言区表达质疑和反对,道理总是越辩越明。

在讨论 Bakkt 能不能带来牛市之前,我们至少应该知道以下三件事:

1、Bakkt 是什么,它的基本面如何?

2、它有什么特殊的地方,为什么会被看作是牛市的导火索?

3、事实是否真如大家预想的那么乐观,是否有不乐观的因素被忽视了?

资本寒冬里的独秀

在说Bakkt能带来牛市之前,也许你应该先了解这些

Bakkt,简单说就是个比特币期货交易平台,关于它的基本面,从三个维度就大概能知道它为何如此备受关注了。

1、多家顶级的投资机构重金投资

这些机构是资本领域的“正规军”,相比之下,去年参与爱西欧的各路资本完全不在一个量级上。

Bakkt 是由美国洲际交易所 (ICE) 所创立的加密货币期货交易平台。对于洲际交易所(ICE),你可能面生,这很正常,就像很多人不知道 Google 的母公司是 Alphabet,暴雪娱乐的母公司是动视 Activision 一样。

大名鼎鼎的纽交所,其母公司正是洲际交易所。不仅如此,洲际交易所旗下大名鼎鼎的子公司还包括:加拿大期货交易所,巴黎证券交易所,伦敦国际金融期货交易所等 14 家证券及期货交易所,以及 5 家结算所,是全球第三大期货交易所。

Bakkt 不仅母公司实力雄厚,对其进行第一轮投资的 12 家投资机构,同样实力不俗,挑几个给大家简单了解一下:

1、波士顿咨询集团:著名的美国企业管理咨询公司,在 50 多个国家 90 多个城市设有办公室,拥有 16000 多名员工。

2、Alan Howard:2013 福布斯排行榜收入最高的 40 位对冲基金经理之一。

3、Horizons Ventures:李嘉诚旗下维港投资。

4、洲际交易所(ICE):见上文。

5、Microsoft’s Venture Capital Arm M12:微软旗下风投。

6、Pantera capital:美国第一家比特币投资公司。

7、PayU:为在线商家提供支付技术的金融科技公司,业务范围多达 17 个国家,估值达 50 亿美金。

8、Naspers:腾讯第一大股东。

……

2、资本寒冬,却拿到1.825亿美元的巨额融资

加密货币市场最近熊成什么样,想必大家心里都有数,而且全球资本市场几乎都处于“萧瑟的寒冬”。

在如此背景下,能拿到的1.8亿美元巨额融资,用凤毛麟角来形容毫不为过。资本是逐利的,更是诚实的,可见,在资本的眼里,Bakkt说多么“标致可资”。

3、合规+实物交割+无保证金+闪电网络

从合规的角度看,Bakkt接受美国商品期货交易委员会的监管,有正规的牌照,与没有取得合规牌照的交易平台相比,合规就意味着政府背书和信赖,这将大大提升投资者及用户的信心。

实物交割,这是Bakkt和其他比特币期货交易平台最大的区别,这也是Bakkt被各路大佬普遍认为会带来牛市的主要原因。

跟COBE(芝加哥期权交易所)不同,Bakkt期货交易是无保证金交易,换句话说,是不加杠杆的期货交易。

另外,Bakkt采用和闪电网络类似的交易原理,使用Layer 2链下交易,只有清算的时候才会上链,兼顾用户体验和清算数据上链。

不一样的 Bakkt

在说Bakkt能带来牛市之前,也许你应该先了解这些

为何 Bakkt 的上线,各路大佬普遍解读为牛市到来的导火索?也许原因主要有下面两点:

1、鉴于其母公司和投资机构雄厚的实力,以及其自身的合规性,在比特币 ETF 通过之前,Bakkt 是最有可能的 “正规军” 入场渠道。

2、Bakkt 交易采用实物交割,也就是说在 Bakkt 交易的空头,到交割日要么从交易平台赎回,要么从外部市场买入相应数量的比特币参与交割。在交易品本身数量有上限的情况下,无限做空不再可能,而长期做多成为大量资金参与后必然的选择。

关于实物交割以及其引发的无法无限做空,有必要详细介绍一下。

实物交割的意思是,不管多头空头,到交割平仓之时,必须用实物——真实的 BTC 进行交割。

也许有人要问,是否用实物交割是什么不同呢?这区别可大了,举例子:

在不用实物交割的情况下,小明可以到各家交易平台做空比特币,做空的比特币数量理论上可以是无限多的,等到期货到期进行交割的时候,小明只要按照做空时与交割时的差价进行结算就可以。

如果必须用实物交割,那么情况将大为不同。这种情况下,小明就不敢放肆地做空比特币,做空的数量也会极为审慎。

为什么会这样呢?假设小明通过期货的方式做空 1000 万枚比特币,换句话说,小明需要从各期货平台借 1000 万枚比特币,并将它们卖出。等到期货到期交割的时候,必须要用实物,所以他要先买回来 1000 万枚比特币,还给平台。目前,理论上被挖出的比特币大约是 1748 万枚(这其中还包括了那些因私钥丢失无法找回的比特币)。而大量的买入比特币,将导致比特币价格越来越高,这就是“逼空”——逼迫做空者被动买入,如果无法买到 1000 万枚比特币,那么小明就违约了,违约不仅所有的钱要被罚没,还有牢狱之灾。

所有的做空者都是例子中的小明。

通过上面的例子,我们知道,实物交割让无限做空成为了不可能,而且到了极端情况下还可以“逼空”。

有人也许对此有疑问:我在 Bitmex 等平台做期货交易时,也要有比特币才能玩,输赢也是比特币啊?

这就牵扯到另一个问题,在中心化的交易平台里,你无法确定你账户上的比特币是“真比特币”,还是交易平台给你开的一张存款凭证。

在今年的 1 月 3 日,也就是第一批比特币诞生的 10 周年纪念日,国外币圈发起了一个名为 “Proof of Keys” 的运动,倡议所有比特币用户在 1 月 3 日把存在交易平台等第三方平台的比特币,转移到自己的钱包中,以此来揭穿一些不良平台“凭空造币”、挪用用户比特币等不良行为。

Proof of Keys 运动,和 Bakkt 期货实物交割,在这点上有着异曲同工之妙。

看到这里,想必你理解了 Bakkt 实盘交割的重要性,也理解了为什么交易平台一出现 “插针” 爆仓,就有投资者质疑这是 “无良交易平台作恶” 的逻辑了吧。

基于以上,我们大概能得出,Bakkt 的上线被各路大佬普遍解读为牛市到来的导火索,主要原因是:为正规军提供了合规且安全可靠的入场渠道;实物交割规范了市场秩序,在做空者头上悬了一把看不见的却真实存在的“达摩克利斯之剑”,强有力地震慑了做空者。

但这个观点真的无懈可击吗?也许未必……

不可忽视的非乐观因素

在说Bakkt能带来牛市之前,也许你应该先了解这些

通过上文的分析可见,合规加实盘交割的 Bakkt 对比特币市场的作用显而易见。

但我们能因此得出 “Bakkt 可以凭此扭转目前市场的形势,让比特币由熊转牛” 的结论吗?恐怕没那么简单,至少以下几个点,值得我们思考:

1、Bakkt 何时上线是个问题

虽说大家都认为 Bakkt 应该不会像比特币 ETF 那样“难产”,但 Bakkt 在日期上也已经延期两次,从去年底推到了今年 1 月 24 日。

目前,美国政府的持续停摆,让其上线的日期变得更加不可预测了,会不会有特殊情况导致其上线时间一延再延,一切都充满了变数。我们能做的也只有期待它能早日上线了。

2、正规军是否会因为 Bakkt 而入场,以及何时入场?

Bakkt 是比特币 ETF 通过之前,“正规军”最好的甚至是唯一的入场渠道,但是,要考虑到 “正规军” 有“正规军”的考虑。

比特币目前市值在 650 亿美元左右,华尔街短期内会不会看的上眼呢?我们来看一组数据。去年年初凭借新书《原则》而广为人知的雷 · 达里奥,其管理的桥水基金规模就达 1600 亿美元,更不用提整个华尔街所有的风投基金规模之和了。

比特币这个体量,能容纳多少正规军进来?

对此,你也许会疑惑,体量不大,随便一点资金进来点就能拉盘啊,多好?但反过来想,大基金进来拉盘,比特币价格暴涨至十万美金一枚,然后呢?谁来“接盘”?流动性怎么保证?若是像目前的一些山寨币,一分拉倒一块,套住一批接盘侠,接着暴跌,可行吗?这种行为在合规市场是行不通的,是会被监管部门调查。

体量小意味着共识小。比特币在区块链圈内的确是 No.1,然而,和传统金融市场比起来,仍旧是个 Baby,贸然 “拔苗助长” 不一定是好事。当然,传统大基金也不傻。所以,短期指望正规军来大规模来解救,也许并不现实。

再者,操作股票基金的各路华尔街精英,在加密货币市场这个 “蛮荒之地”,原来那一套未必好使,万一进来反而被圈内的” 韭菜 “割了一把” 韭菜“,这在个人履历上会是个抹不掉的污点。他们进来之前,也许会谨慎再谨慎,这需要时间。

其三,期货市场的优势就是价值发现,虽然比特币和去年的最高价相比已经跌去了 80%,但华尔街那帮精英对比特币的价格走势,如果看衰,他们同样不会进来。

所以,有了 Bakkt,正规军什么时候进来,进来多少体量,进来是拉是砸,现在来看,都是变数。

3、有实物交割的传统期货市场,熊市该来还得来

实物交割在传统的期货市场很常见,如大豆、小麦、玉米、石油等期货,一直都是实物交割,然而该跌的时候还是跌,甚至连跌几个月也是正常现象。

所以,实物交割并不是比特币召唤牛市的如意金牌。

在说Bakkt能带来牛市之前,也许你应该先了解这些

▲美国大豆期货 K 线图

再者,我们回顾比特币更早期的市场,那时都不存在比特币期货,也就不存在”假币“做空,在那个”远古“年代里,比特币同样遭遇了熊市的袭击。

4、实物交割不仅仅限制的是空军,也有多军

实物交割不仅仅影响空军,对多军同样会有影响。当开多取得大的盈利,交割之后,多军手中会有大量的 BTC。届时,多军将会抛售手里的 BTC 套现,BTC 的价格受到现货市场的抛售压力冲击,瞬间掉头,达到一个新的价格平衡点,这个点在什么位置?没人能预测。

当然,综合来看,实物交割对于做空的限制和影响要比做多大一些。实物交割确实让无限做空不再可能,”比特币供应量“也因此变相减小,但不能由此展开遐想:比特币价格会因此一飞冲天,可以放心大胆、可劲地做多。

无论怎样的交易平台,什么样的金融工具,赚钱的二八定律一直都存在。再加上金融市场的反身性,当所有人都认为Bakkt会带来一轮大牛市之时,很有可能,这件事儿的利好就已经消费殆尽,所谓“共识之下没有利差”。

好了,关于 Bakkt 就说这么多。当然,正如文章开头所说的那样,这篇文章所讲的,同样是作者的一面之词,也是片面的。

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