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对不起,这4点让你误解了“降准”

2019-01-08

本周末,市场讨论最多的是,中国央行公布了降准1个百分点!

历史不会重演,只会押韵。

                                                                                                     ——引言

本周末,市场讨论最多的是,中国央行公布了降准1个百分点!

1月4日晚间央行发布消息称,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

对不起,这4点让你误解了“降准”

今天股市也争气,一开市就高开0.5%,最终收了阳线,上证收涨0.72%。

在CBNT里有很多消息和解读,有的说“全面降准,又房价要涨”,有的说“距离上次全面降准3年了。"有些币圈分析师甚至认为由此引发一轮数字货币行情。

C先生只能说:你真的想多了。

01央妈到底咋说的

各路解读,都要以官方解读为准。

在央行通知发出后几分钟,央行官网立刻做出了官方的解读《中国人民银行有关负责人表示:降准置换中期借贷便利 支持实体经济发展》,CBNT也在第一时间做了转载。

内容不长,我们来逐条看下重点:

1、释放的是8000亿,不是1.5万亿

今年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做,净释放长期资金约8000亿元。

2、仍然是定向降准

不要听各路媒体和地产中介的说辞,央妈明确说了是定向,而且是定向给小微的。央行官网截图为证。

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3、利息支出低了

因为是置换MLF,而MLF的利息成本比降准要高,所以置换MLF每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元。

有些与官方相反的强行解读,只能说是耍流氓了。

有些大V/媒体一上来直接说:”3年了,1.5万亿全面降准。“实际上,定向降准从去年起至今已经第4次,距今最近的一次是去年10月,幅度也是10%,哪里来什么“3年来第一次”。

真的,央妈明说你都不信,那你还关注政策干嘛呢?

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02专业人士淡定,你却好激动?

C先生观察到一个有趣的现象,专业投资者,尤其机构投资者对此次降准讨论的频次比较低,时间也相对短些,并没有显得非常热衷,大部分表示”预期中“,甚至有个别专业投资者说”不及预期“。

倒是朋友圈里群众反应很热烈,一些人重提了“4万亿”“房价永远涨”等等话题。不禁令人感叹:韭菜就是韭菜。

之所以有这种反差,C先生觉得有几点原因:

1、机构确实是预期中。

C先生在2918年圣诞节发的文章《你好,2019:6大机构展望2019》中,已经概括了各大机构对2019年展望,除了悲观多乐观少以外,对于政策尤其财税政策普遍有所期待。中信证券说了“问题也是契机,政策催生转机”,国泰君安干脆直接说了“年后降准”。

当韭菜们被悲观情绪控制的时候,,机构一边喊惨一边对政策有预期了。机构毕竟是要靠市场吃饭的,就像C先生常说的"情绪化一点用也没有"。

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2、降准都未必是放水。

要判断降准是否是放水,关键在于商业银行是否会大幅增加信贷投放。

从2018年4月的降准起算,目前法定存款准备金率已经从17%降至13.5%,但是信贷增速并未大幅回升,说明到目前为止的央行降准并没有形成放水,更不用说大水漫灌!

而人们过去把房价上涨归咎于“货币超发”“央行放水”,其实是因为商业银行信贷规模扩大。从07年到17年,中国的银行信贷规模从26万亿激增至126万亿,年均增速高达17%,这才是中国货币超发的根本原因。

用姜超博士的话说:“商业银行投放信贷才是创造广义货币的核心。商业银行失控,广义货币超发。”

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3、韭菜不知道春节前流动性波动

我们仔细看这次降准,实际上分为2次:1月15日和1月25日,分别0.5%。这个时间点有什么特殊?对,春节。春节就要来了,但是很多民众可能并不清楚,春节遇上缴税季历来是会有流动性波动。

实际上,2019年1月资金面将面临逆回购和MLF到期、春节前取现需求、缴税缴准,以及地方债提前发行等等诸多考验。拿不续作的MLF来说,1月MLF是在1月15日到期,因而1月15日的降准,主要可以用于MLF的到期置换和应对1月中的缴税带来的资金波动,1月25日继续降准,能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动。

而且,置换MLF每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元。

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4、过去的经验早就不灵,韭菜却没意识到。

说到这里,还是有很多人不信的。他们还是笃行地产中介和朋友圈里的各种非专业解读。比如在CBNT上就看到一条这样的:

“第一、每次降准降息,是一定要否认这是放水的举措,一定要强调稳健货币政策的基调没有改变;第二,每次降准,基本都要提到为了解决中小微企业的融资难融资贵,但最终几乎都和中小企业无关;第三,每次降准,第一时间最亢奋的是股市,但股市从来没有因为降准而由熊转牛;第四,每次降准,都说和房地产无关,但最大的受益者基本都是房地产。”

——from CBNT

C先生想提醒大家的是,区块链里有一句话“Dont trust. Verify.",看到这种说法,我们首先就要去自行求证一下,而你会发现,这些经验实际上最近早就不灵了。

我们来看一下同样从CBNT上看到的一张图:

对不起,这4点让你误解了“降准”

从图上可以很明显的看到,从2018年起,至今已经降准4次,其中最近的一次在2018年10月,幅度也是1个百分点,净投放7500亿。

结果怎么样?股市跌,房价不仅没涨,流动性还越来越差了。效果差到你可能都没意识到2018年10月有这么一次差不多幅度的降准。

认清现实啊同学们,过往的老经验早就不灵了

过去房价上涨的时候,讲过很多故事,什么人口红利、什么土地供应、什么刚需。都是故事罢了,日本讲过、美国讲过、三亚讲过、厦门也讲过。

但是货币高增的时代已经结束了,未来中国M2增速中枢将从07年-17年的15%降至7-8%。过去的暴涨透支了居民收入,那么未来房价可能在很长时间都不会涨了。你讲什么故事都没用。

哪怕利率下降也没用。在日本80年代房价暴涨时,利率高达5%,而后来日本利率一路下降甚至走向了负利率,但房价下跌了20多年。原因无他,日本的货币增速在80年代高达两位数,而目前在0左右。和我国目前的路径如出一辙。

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03

历史会押韵

韭菜之所以成为韭菜,很多时候就是因为躺在过去的规律上。比如2017年”佛系持币“到了2018年就亏惨了。

正如姜超博士所说,很多过去的规律在未来并不一定适用。

我们在房地产、在股市、在金融市场上看过太多历史,也听过太多故事。历史不会简单重复,但会押韵。

数字资产不过也是历史中的一个韵脚罢了。

-END-

原创文章,作者:C先生笔记。转载/内容合作/寻求报道请联系 report@odaily.com ;违规转载法律必究。

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