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你好,2019:6大机构展望2019

2018-12-26

这个圣诞有点冷。

(原创:MrCNote,转载请注明出处)

周金涛斯人已去,让我们来看点新的。

                                                                                                                                  ——引言

这个圣诞有点冷。

昨夜,美股暴跌650点迎圣诞,堪称“史上最惨圣诞前夜”。标普500进入技术性熊市,为2018年加上了注脚。

这一年大家的日子都不好过,币圈就不用说,传统金融市场也不好。

有多不好呢?根据中金公司11月中旬的一个数据,如下图,大家可以看到,无论是股票、债券、外汇、大宗、另类……几乎都是负的。

你好,2019:6大机构展望2019

在这凄凄惨惨戚戚的2018年,尤其年末,已故前中信建投首席经济学家“周期天王”周金涛被人奉若神明,语录被反复提及了无数次。

其中有多少人真的看过周金涛生前的报告呢?周天王的报告以长篇且晦涩而闻名,又有多少人真的看完且看懂?

或者说,有多少人是真的会认真读卖方研报的?C先生算是一个吧。

每年年底,C先生都有阅读和整理各大机构来年展望长篇报告的习惯。今年,C先生精读了超过40份各大机构的年度宏观和策略展望,并且选出其中的6家,将宏观和策略合并,将核心内容“精选提纯”,分享给大家当作圣诞礼物吧。

周金涛斯人已去,让我们来看点新的。

01

大摩:多资产拐点,美元走软,新兴领跑

知名大投行摩根士丹利发布了《2019全球策略展望报告》,报告认为,2019年将是多个资产的大拐点,美元走软,而新兴市场资产将领跑全球。

大摩将2018年定义为“滚动熊市年”(rolling bear market),这一年没有什么资产跑赢了通胀。但是2019年将是全球宏观经济的转折点,也将是资产表现转向的一年。

  • 新兴市场重新领跑,美国经济光芒不再。大摩预计中国2019年GDP增长在6.2-6.3%。

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  • 经济体通胀继续回升,新兴市场保持低位。

  • 美联储Q3暂停加息,其他央行寻求政策正常化。2019年是QE转向QT的决定性一年,G4央行的资产负债表将总体趋于收缩。

02

中金:守正待时,逆向思维


中金公司发布2019年A股市场展望报告称,受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响,从当前到2019年年底的中国股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段。

预计中国的2019-20年实际GDP增速分别为6.4%和6.3%,同时,通胀大概率下行,尤其是PPI和地产价格。基准情形下,假设中美经贸摩擦出现一定程度的缓和,中国将继续进行“逆周期调节”。财政政策是下一步逆周期调节的重点。

A股整体估值处在相对低位可能已经计入较多悲观预期,增长下行、政策托底可能逐步从预期变为现实。建议从优质消费龙头、5G、回购等多条主线关注投资机会。

你好,2019:6大机构展望2019

03

招商证券:大类资产配置以防御为主

A股最大魔咒之一的“招商证券策略会”上透露,预计明年下半年经济增长将较上半年有所改善,三、四季度GDP增速分别为6.4%和6.5%,2019年全年经济增速约为6.4%左右。

2019年,全球经济面临同步下行的风险,而发达经济体货币政策集体收紧导致全球流动性条件也将面临拐点。这意味着,美国市场股、债资产调整的可能性较高。因此依然建议大类资产配置以防御为主,利率债仍是配置首选,建议重视黄金的配置价值,避险货币推荐考虑日元。

你好,2019:6大机构展望2019

投资策略方面,招商证券认为,2019年上半年A股中小市值风格有望占优,若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字型震荡上行,年度指数关注创业板指。

04

申万宏源:一年之计在于春

申万认为,能够确定的是2019年上半年的经济数据一定不好(所以并不超预期),但是下半年是否能好起来,并不确定。申万倾向于要对这次经济底部运行的周期有充分的预期,做充分的准备。2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”。

你好,2019:6大机构展望2019

对于未来2个季度的A股市场,反而多一份信心。财税改革、资本市场改革开放,外资配置预期带来较强的增量流动性的预期。即便经济数据低于预期,市场仍然可以期待更多宽松刺激政策,且相关刺激仍有效果。成长股是春季躁动的主要方向。5G和新能源汽车是最为关注的两个方向。

但是,时间越接近2019年的下半年,我们越要回归现实,密切跟踪企业业绩的情况,相信基本面趋势投资的大方向。

05

中信证券:复兴牛起点

相比其他机构,中信证券显得比较乐观,认为问题也是契机,政策催生转机。可以预期宏观政策会做更有力度更有针对性的调整,财政政策和减税等诸多政策将助力经济企稳。预计2019年中国GDP增速仍然在6.5%左右,投资触底反弹,消费止跌转稳,毛衣战负面影响将拖累进出口。

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中信证券认为,A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下,预计大盘会在一季度盘整,二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段,下半年迎来转机;政策预期逐步明朗,市场流动性前低后高。

配置上,二季度之前,先聚焦能抵御宏观经济波动的板块;二季度开始布局结构转型,拥抱高端制造和服务业。

06

海通证券:凤凰涅槃

海通就更乐观一些。海通认为,市场悲观的原因在于过去靠举债发展的模式不可持续。

美国在上世纪80年代开启了收缩货币、大幅减税的新政,带来了股债双牛的行情。如果我们愿意去收缩货币,愿意去减税的话,其实会走向美国式的繁荣模式,会迎来股债双牛的行情。中国资本市场,将迎接历史机会。

中国过去2年的金融去杠杆已经实施了货币收缩,货币超发彻底结束了,带来了今年的债券牛市。未来稳增长要靠减税,减税是所有政策的焦点。

大类资产配置方面,债市最确定,股市弹性大,房地产谨慎投资。预计2019年外资净流入A股4000亿元,外资持股比例有望上升至8.8%左右。当前政策底已出现,但是市场底还需要时间。战略性看好先进制造业和服务消费。

你好,2019:6大机构展望2019

最后,用纵贯线《北上列车》中一首歌的歌词来作为结尾。2019年,无论多难,迎风向前是唯一的方法。出发~

出发啦 不要问那路在哪?

迎风向前 是唯一的方法

出发啦 不想问那路在哪?

运命哎呀 什么关卡?

当车声隆隆 梦开始阵痛

它卷起了风 重新雕塑每个面孔

夜雾那么浓 开阔也汹涌

有一种预感 路的终点是迷宫

-END-

原创文章,作者:C先生笔记。转载/内容合作/寻求报道请联系 report@odaily.com ;违规转载法律必究。

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