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STO:一种合规的 ICO,可能与你未来的钱袋子有关

2018-10-04

安全性可对标现实金融体系中的 IPO,能 KO 掉 ICO 吗?

编者按:本文来自鸵鸟区块链( ID:MyTuoniao ),作者:秋枫,星球日报经授权转载。

STO:一种合规的 ICO,可能与你未来的钱袋子有关

正如比特币改变货币一样,安全令牌(STO)将不可避免地改变股权,因为它们为所有者提供直接、流动的经济利益和快速交付收益。每种类型的所有权都可以被代币化(tokenize),这是一个巨大的数万亿美元的市场。”(SPICE Venture Capital 创始人 Carlos Domingo)

从今年年初开始,通证派代表人物孟岩与元道的多轮激辩回合,拉开了一场通证经济的论战,让区块链通证经济、“币改”等概念为人所熟知。

但“币改”也正面临着一系列突出问题,比如投资者与项目方信息严重不对称、无监管、权利与责任不明晰等,这些难免让对“币改”满怀期待的投资者感到些许失望。

而最近,STO(Security Token Offer),一种在合法合规监管框架下进行的通证发行被频繁提起。它的出现,似乎给了市场一直药方,这些存在已久的问题或能迎刃而解。

监管和权益双重保障下的区块链 IPO

前段时间,美国纽约金融服务局(NYDFS)批准了稳定币 GUSD 与 PAX,让稳定币首次纳入监管框架。消息一出,立刻引起市场强烈反响。一直以来,不受监管的稳定币 USDT 被认为是颗没有引爆的炸弹,其不透明的财务让人担忧。

而同样的问题,也出现在加密货币发行过程中。因缺少监管,区块链团队在早期通过首次代币发行(ICO)来筹集资金开发项目,获得资金后,项目团队无人监管,项目进度、资金使用情况很难受投资人控制,这样一来,项目团队的作恶成本极低,有权无责的项目团队在监管的真空地带开始肆意妄为,导致很多投资人损失惨重。

STO:一种合规的 ICO,可能与你未来的钱袋子有关

更为重要的是,尽管投资者投资了区块链项目,但他们拿到的仅仅是使用型通证(Utility Token,UT,其价值在很大程度上是理论上的,直到应用程序出来开发为止),而非与现实中股票相对应的股权,也就是说,投资者并没有实际的权益。

STO 的出现,将从制度上改变这种情况。

STO 模式所发行的通证叫 Security Token(安全令牌/证券型通证),由现实中的某种金融资产或权益支撑,比如公司股权、债权、黄金、房地产投资信托、区块链系统的分红权等,投资者拥有这份权益背后所代表的内容。因此,从发行时起即具有内在价值,而不像使用型通证。

此外,STO 旨在完全符合监管框架,允许世界各地的投资者参与而不违反各自的证券法。

合规在像美国这样对证券和投资有着严格监管的国家尤其重要。在美国,STO 需获得 SEC 和其他监管机构批准的许可。它们允许公司创建白名单和黑名单,这确保了公司符合了解客户(KYC)和反洗钱(AML)的要求。通过更透明的运营, STO 可以有效地避免使用型通证(Utility Token)面临的一些问题,诸如项目失职、欺诈,以及跑路等。

在权益和监管的双重保障下,STO 矫正了此前 ICO 出现的各种乱象,使得区块链项目投资更加规范化,更具可持续性,从这点来看,STO 更像是区块链世界中的 IPO。

从入口到出口已有公司先行先试

今年,已经有不少公司在研究如何使用 STO 来为加密货币投资者和项目方提供安全的加密货币交易。

STO:一种合规的 ICO,可能与你未来的钱袋子有关目前,Polymath 和 Harbour 等公司正忙于为资产代币化和证券型资产制定标准限制;第一批专门研究 STO 的交易所刚刚上线。

希望利用区块链技术优势来改革现有资本市场基础设施的 Polymath 公司,是 STO 的先行者之一。

Polymath 是一种区块链协议,可以发行符合 SEC 规定的证券型代币。该协议通过将财务安全要求嵌入到安全令牌的设计中,简化了在区块链上创造金融产品的过程。其优势在于,企业可以无缝融资;无法在即时结算中伪造资产;交易费用低。

在 Polymath 的官网上,详述了 ST-20 代币的标准—— 一种在 ERC-20 代币上增加了几行代码代币,主要是为了扩展 ERC-20 的功能,使其更符合监管需求。这种技术的使用,可以帮助用户限制交易,保障资金安全,例如:

  • 白名单可以执行,以确保发送者和接收者已被清楚办理;

  • 可以禁止超过/低于某些金额的转账;

  • 可以限制部分令牌传输;

  • 某些地址可能被列入黑名单。

根据规则,令牌发行者需要在帐户持有令牌之前进行验证。在执行交易之前,还必须考虑根据令牌持有者的状态是否处于交易限制状态。对于没有通过某些 KYC / AML /认证检查的账户,交易将不予通过。

最终,Polymath 希望通过他们的平台,将现实世界中适用的所有规则搬进数字世界。

另一个采用 STO 的典例是 Securitize。Securitize 是一种符合法规的云服务解决方案,专门为证券的代币化符合监管,并根据 KYC / AML 要求简化投资者的注册流程。该平台同时提供定制智能合约以满足发行人的需求。目前,Securitize 已为至少 4 家运营 ICO 的公司提供了服务,并或将获得 5 亿美元的相关收入。

不难看出,从区块链项目团队的融资到交易执行,从入口到出口,都已经有公司在尝试使用 STO 打通全过程,其中监管、透明、权益保障成为核心和重点。

全球性监管仍需突破

尽管 STO 的优势相对明显,不少公司也做了大量尝试,但跳出单纯技术的限制,会发现实际上更大的限制是全球监管制度的差异。各国法律的不同,也将制约着 STO 在全球范围内的推广和使用。

仅以美国为例,稳定币 GUSD 通过了纽约金融服务局的审批,但在其他州仍无法律保障,因为各州均有各自的法律,也就是说,GUSD 的合规性仍然只局限于纽约州。

同理,哪怕 STO 在美国得到较好的实施,但在世界其他国家,仍然会被认为是不合法,因为每个国家对加密货币证券化的定义和合规规定都不尽相同。

当然,就像当年的互联网一样,全球化的脚步是不可逆的,也不可能有国界和边界之分。也许 STO 不是最终的解决方法,但一定是目前为止具有创新性的解决方法。待到时机成熟,终有一种方案又会登上走向世界这个舞台。

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